恒大危险逐渐开释，房地产职业信誉失望预期或见底。本年来，在融资收紧和“三条红线”严监管的布景下，以恒大为代表的高杠杆房企频发信誉危机，导致商场对地产职业远景趋于失望。8月10日晚，恒大布告称拟出售本公司旗下包含物业和轿车板块在内的部分财物，另一方面恒大也在经过打折促销或全体转让在售项目完成资金快速回笼，咱们判别转让所得资金可部分缓解债款兑付的压力，公司负债率和运营危险有望稳步下降。恒大危险事情的缓解，或预示着当时房地产职业的失望预期将得到部分批改。

　　会集供地叫停，操控拿地价格，集采格式有望加快向建材龙头会集。近期深圳、青岛等多地的第二批会集供地间断，咱们以为主要原因在于上半年会集供地形成的高溢价致使房价呈现上涨，与方针调控“稳地价、稳房价”的初衷产生违背。为了使土地商场回归理性，后续土拍规矩或进行调整并严控高溢价，房企拿地本钱与资金压力也将减小，房企盈余和现金流的改进可保证后续新开工及在建项目的顺畅推动。中长期看，在本轮信誉危机后地产职业迎来洗牌，运营稳健、资金实力微弱的龙头房企经过收并购进一步提高市占率，跟着未来集采比例持续会集到龙头房企手中，提早占有优质客户资源的龙头建材供货商的会集度也将得到提高，职业格式有望持续向好。

　　咱们判别地产产业链建材板块存反弹时机。建材中的瓷砖/管材/防水/涂料等细分板块的龙头公司，在曩昔几年因为地产精装修带来的集采需求大幅增加，阅历了成绩的高速开展，此趋势在本年仍然连续。但受地产方针调控加码和地产商拿地放缓影响，商场对地产产业链的建材公司估值相对慎重，不断下修。此外，因为原材料的提价，适当建材公司21H1的盈余才能有所下滑，更加重了对成绩不确定性的忧虑。咱们以为现在股价已表现上述失望预期，在地产方针边沿不持续收紧的情况下，相关标的存在反弹时机。别的，适当建材企业也意识到非地产大客户的重要性，大力开辟政府/经销商途径。

　　从股价弹性，咱们挑选与地产集采相关度较高，危险可控（恒大在其事务中占比不超越5%），且满意以下条件的标的：1）21年PEG估值0.5；2）股价从高点至今跌幅超越30%，且近期反弹起伏不超越20%。主张重视瓷砖职业的帝欧家居(002798，未评级)和蒙娜丽莎(002918，未评级)，以及涂料职业的亚士创能(603378，未评级)。在已掩盖标的中，防水职业的凯伦股份(300715，买入)，瓷砖职业的东鹏控股(003012，买入)也契合上述条件。