《告诉》一起要求各地公安机关消防组织要严厉履行国务院文件和公安部规章要求。直辖市、省会市、副省级市和其他大城市要对建造工程防火设计拟定并履行愈加严厉的消防安全规范，保证修建工程消防安全。

　　“65号文”于2011年3月14日下发，对修建外墙保温资料运用及办理提出了应急性要求，旨在根绝修建保温范畴的安全隐患，避免上海胶州路教师公寓和沈阳皇朝万鑫大厦等火灾事故重演。该文件明确要求，从严履行《民用修建外保温体系及外墙装修防火暂行规则》（公通字？2009？46号）第二条规则，民用修建外保温资料有必要选用焚烧功用为A级的资料，因为只要岩棉等无机资料能够到达上述规范，这也意味着国内干流（占商场份额近90%）的聚氨酯（PU）、聚苯乙烯（PS）等有机资料在修建外保温范畴的运用被暂时制止。

　　“65号文”施行之后，无机保温资料需求急剧添加加之产能较低，岩棉、玻璃棉、珍珠岩等产品价格大幅上涨，部分技术落后、质量低质的无机保温资料也重现商场；更为严重的是，因为运用A级保温资料形成的出产本钱大幅上升、施工程序相对繁琐，单个建造单位乃至选用B3级保温资料以次充好，职业次序较为紊乱，有机保温资料的开展则陷于阻滞。

　　《国务院关于加强和改善消防作业的定见》和《建造工程消防监督办理规则》均未对外墙保温资料的防火等级做出具体规则，因而后续外墙保温资料履行规范仍为《民用修建外保温体系及外墙装修防火暂行规则》，即民用修建外保温资料的焚烧功用宜为A级，且不该低于B2级（详见表1），一起须结合具体情况设置防火隔离带和阻燃防护层。

　　分析师判别，后续出台的新版《修建造计防火规范》有望接连上述《规则》的方法，关于不同高度、不同区域、不同功用修建物的外墙保温资料进行差异化规则，而非“一刀切”式地规则只能运用A级资料，一起原有规范估量也将有相应进步。

　　近期江苏、新疆等地新下发的地方性《修建外保温资料防火暂行规则》中，相关规范的进步现已有所表现。例如江苏省规则：关于修建高度不大于54米的民用修建和修建高度不大于50米的非民用修建（不设置人员密布场所），其保温资料的焚烧功用不该低于B1级，且一切修建的屋面外保温资料的焚烧功用不该低于B1级，而在现行全国性规则中，同类修建的相应规范为B2级。上述省份规范的调整必定程度上显现出后续方针调整的趋势（财苑），PU保温资料（阻燃等级能够到达B1级）商场份额有望相应扩展。

　　坚持烟台万华“买入”评级。据此，分析师判别本次“65号文”中止履行使得有机保温资料有望重获开展空间，关于PU、PS等有机保温资料构成利好，相关产品包含MDI、硬泡聚醚、环氧丙烷（聚醚质料）、苯乙烯等（表2），其间MDI的竞赛格式最为有序。

　　关于烟台万华而言，本次“65号文”中止履行有利于其产品在修建节能范畴的拓宽，从而完成新增产能的顺畅消化，分析师估量公司2012-2014年EPS别离为1.06、1.38、1.65元，坚持“买入”评级。

　　11月28日，公司发布12月MDI挂牌价，其间纯MDI桶装报价为23600元/吨，环比11月下调600元/吨；聚合MDI挂牌价为19600元/吨，环比11月下调900元/吨。此外，分析师估量公司11月纯MDI结算价价格下调500元/吨左右。

　　公司的20万吨/年产能于11月15日复产，但分析师估量其实践开工率较前期有所下调，MDI商场供给添加有限。需求方面，合成革职业进入冷季，导致纯MDI下流浆料和鞋底原液开工率下滑；4季度是冰箱冰柜的出产旺季；气候原因导致北方修建用需求进入冷季。在供需不景气的情况下，MDI价格跌落。

　　12月MDI的供给或再次下降，分析师估量职业将接连进入产能检修。可是，浆料/鞋底原液/氨纶的下流纺织服装鞋革职业在新年之前都将处于传统冷季，冰箱冰柜的出产或许到来年3月才会呈现季节性上升，修建施工需求也需待开春气温上升，MDI的需求或在新年之后才得以上升。原资料方面，虽然苯胺的价格在纯苯推进下较为强势，但MDI与首要原资料的价差较前史低位水平尚有必定距离，分析师判别短期原资料难以有用支撑价格，而低迷的价格难以影响下流贸易商的补库存积极性，进一步削弱了MDI的需求。

　　分析师持续给予公司2012年EPS15倍市盈率（参阅可比公司）得到目标价16.2元。

　　2012年前三季度公司完成运营收入30.99亿元，同比下降10.67%，降幅较中报扩展了1.6个百分点；归属于上市公司股东的净赢利3.12万元，同比下降38.44%，降幅较中报收窄5.79个百分点；其间，第三季度运营收入9.83万元，同比下降14%，环比下降3%；归属于上市公司股东的净赢利同比下降27%，环比添加63%。前三季度根本每股收益为0.47元/股，其间第三季度为0.17元/股。

　　成绩下滑首要因收入和毛利率下滑以及办理费用添加导致。前三季度归属于上市公司股东的净赢利同比削减约1.95亿元，首要因运营赢利削减约2.99亿元，其间毛赢利削减2.45亿元，三项费用添加6500万元。毛赢利削减首要因收入削减约3.7亿元，毛利率下降3.75个百分点；三项费用添加首要因办理费用添加7225万元，而办理费用的添加首要因计提的设备停车费和安全费用添加。

　　收入和毛利率下滑首要因环氧丙烷价格同比大幅跌落。公司环氧丙烷产能约20万吨/年，烧碱产能约50万吨，三氯乙烯产能约10万吨/年，环氧丙烷收入占比一般超越50%。数据显现2012年1-9月山东区域环氧丙烷含税均价约为12000元/吨，同比下降约3000元/吨。而同期质料丙烯均价仅下降不到1000元/吨。公司别的两项产品，烧碱前三季度均价约800元/吨（32%液碱），同比上涨23%；但三氯乙烯前三季度均价约5600元/吨，同比降幅超越30%。归纳导致前三季度毛赢利削减约3.7亿元，其间首要原因就在于在于环氧丙烷事务。

　　主运营务环比略有好转，但改变不大。环比来看，三季度归属于母公司股东的净赢利添加约4300万，首要是因为收到持股10%的中海沥青现金分红在第三季度承认，导致投资收益添加约4000万。主运营务方面，三季度环氧丙烷价格有所反弹，均价与二季度根本相等，二季度购入的贱价丙烯质料投入出产，一起烧碱持续坚持高位，三氯乙烯持续低迷，与二季度比较均无严重改变，归纳导致三季度毛利率环比上升1.79个百分点，毛赢利添加约1200万元，但添加数为费用的上升所抵消。归纳来看，主运营务三季度环比略有好转，但改变不大。

　　四季度和2013年还应坚持慎重。现在环氧丙烷与丙烯价差已到达约1900元/吨的水平，较三季度均价上升约700元/吨，但因为三季度实践投入出产的质料部分为二季度低位时收购，四季度实践提高有限。因为职业竞赛格式已产生突变，分析师倾向于以为环氧丙烷盈余将长时间处于低位。此外，现在处于高位的烧碱价格在氯碱平衡问题解决之后也存在回落的危险。整体来看，分析师对公司四季度和2013年成绩持慎重态度。

　　初次给予中性评级。分析师估量公司2012-2014年根本每股收益别离为：0.56元，0.58元和0.64元，对应18.58倍，17.75倍和16.08倍PE，初次给予中性评级。

　　公司现在有三大首要事务：聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺、新资料（包含太阳能EVA胶膜、聚氨酯修建保温板材）。前两个事务是公司的传统方向，新资料是公司未来成绩首要添加柱石。

　　修建能耗占社会总能耗的30%左右，是未来节能商场潜力巨大的范畴，为此公司正在建造年产1500万平方米保温板项目，积极开展相应预备；太阳能EVA胶膜：

　　1200万平米EVA胶膜出产项目现已建成，鉴于现在下流光伏商场低迷，公司首要是在做优化产品功用、操控本钱，与客户交流产品试用与推行方面的作业。

　　公司11月13日布告，“年产1500万平方米高阻燃聚氨酯保温板项目”首条年产250万平方米接连出产线装置调试结束，并投料试产成功，出产出合格的高阻燃聚氨酯保温板产品，产品阻燃各项目标均到达B1级规范（复合到达A级规范），产品首要功用目标为国内外企业同类产品先进水平。

　　硬泡聚醚上一年产能9万吨，完成产值8.3万吨。增发扩产6万吨，出产线估量今年年底竣工，到时产能将到达15万吨。6万吨项目2-3年达产。公司硬泡组合聚醚产能国内最大，2010年在国内冰箱（柜）冷藏集装箱等冷藏职业的商场占有率到达27%以上，占整个聚氨酯硬泡组合聚醚商场的15%.公司对大的冰箱厂定点服务，有较强的客户粘性。

　　公司的股权鼓励掩盖近一半职工。2012年7月的股权鼓励布告中，计划颁发鼓励目标的限制性股票数量为1100万股，占本计划签署日公司总股本53,646.17万股的2.05%。限制性股票的颁发价格为每股2.88元。颁发价格为限制性股票鼓励计划草案摘要发布前20个交易日的红宝丽股票均价11.70元的50%，即每股5.85元，再依据已施行的2011年度赢利分配计划即每10股转8股送2股派现金1元调整而得。

　　2013、2014和2015年是限售股的三个解禁期，别离要求净赢利比2011年增速不低于45%、75%、115%，均匀财物收益率不低于8%、9%、10%。表现办理层的运营决心。

　　分析师估量公司2012、2013年EPS别离为0.14、0.18元，当时收盘价为5.25元，对应的PE水平别离为37.5、29.1倍，当时股价现已对下一年的成绩添加有较为充沛的反响，给予中性评级。修建外墙保温方针翻开，保温板需求有望爆发式添加，分析师将坚持盯梢并更新新评级。