陶瓷资料龙头，内生外延打造渠道化布局：公司是国内最大的陶瓷资料生产商，经过内部扩张和收买吞并，现在产品已包括电子陶瓷介电资料、结构陶瓷资料、修建陶瓷资料、电子金属浆料、催化资料等范畴，成绩继续快速增加。 依托水热组成技能，布局高端新资料：国瓷资料是全球第二家把握水热组成技能的公司，依托水热组成技能制备纳米级钛酸钡、氧化锆、氧化铝，打破国外独占，协同化布局高端新资料，开展潜力强壮。 MLCC景气量高，电子浆料是新增加点：获益于MLCC下流消费电子和新能源车的需求增加，公司依托本身MLCC配方粉优势，收买戍普电子协同开展MLCC内外部电极，充沛享用MLCC景气盈余。一起公司收买泓源光电，切入太阳能电池电子浆料范畴，或将引发新增加点。 电子+医美提高使用空间：5G年代下的氧化锆陶瓷手机背板将成干流，人口老龄化叠加消费晋级拉动义齿需求，公司依托高性能纳米氧化锆粉体资料，收买爱尔创布局氧化锆义齿下流，氧化锆将成为开展新引擎。 汽车尾气净化产业链布局开始构成：公司经过收买王子制陶、博晶科技，控股江苏天诺，现已构成耐超高温氧化铝涂层、铈锆固溶体助剂、蜂窝陶瓷载体、分子筛的布局，成为全球仅有一家能够为客户供应除贵金属以外的全系列汽车尾气催化解决方案的供货商。 陶瓷墨水协同开展：陶瓷墨水国产化已根本老练，供应格式趋于稳定，跟着非洲、东南亚新式商场的开辟，公司的陶瓷墨水事务仍有较大的上升空间。 盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2018-2020年的经营收入分别为19.92亿元、23.03亿元和27.64亿元，净利润分别为5.35亿元、6.03亿元和6.89亿元，EPS分别为0.83元、0.94元和1.07元，当时股价对应的PE分别为21.11X、18.74X和16.40X。参阅电子化学品的均匀职业估值水平，以及公司地点职业未来继续向好的预期，可给予公司2018年23倍估值，初次掩盖，给予“增持”评级。 危险提示：MLCC需求动摇，环保方针推动进展不确定